PRODUCTOS FINANCIEROS. CASO PRÁCTICO 1: ?· CASO PRÁCTICO 1. RENTA FIJA . Una empresa emite una serie…

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    21-Sep-2018

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    PRODUCTOS FINANCIEROS.

    CASO PRCTICO 1: Renta Fija - Resolucin -

    Copyright Cecabank 2016

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    CASO PRCTICO 1. RENTA FIJA

    Una empresa emite una serie de bonos corporativos (sin derivados) en el mercado a diez

    aos con un cupn del 10% y amortizacin a la par (al 100%).

    1. Es un producto que les son aplicables la normativa MiFID II a partir de 2018? Es

    complejo o no complejo?

    2. Si los tipos de mercado en el momento de la emisin estn al 10% para el mismo plazo,

    cul es su precio?

    3. EFECTO DEL TIPO DE INTERS EN EL PRECIO DE UN BONO: Cul sera el precio del

    bono en el caso en el que el tipo de mercado suba al 12%? Razone la respuesta.

    4. EFECTO DEL TIPO DE INTERS EN EL PRECIO DE UN BONO: Cul sera el precio del

    bono en el caso en el que el tipo de mercado baje al 8%? Razone la respuesta.

    5. EFECTO DEL VENCIMIENTO EN EL PRECIO DE UN BONO: Si se supone que al bono

    del ejemplo anterior le quedan 5 aos para su amortizacin. Cul ser su valor con un tipo

    del 12%?

    6. EFECTO DEL CUPN EN EL PRECIO DE UN BONO. En este ltimo caso, suponga que el

    bono del ejemplo, pero con un cupn del 11% y que los tipos suben al 13%.

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    RESOLUCIN CASO PRCTICO RENTA FIJA

    1. Tipologa de producto

    Es un producto que les sera de aplicacin la normativa MiFID II a partir del 3 de enero de 2018,

    y al tratarse de bonos corporativos (sin que lleven aparejado un derivado), se encuadran dentro

    de los productos no complejos automticamente.

    2. Precio del bono con los tipos al 10%

    3. Precio del bono con los tipos al 12%: el precio del bono caer.

    LGICA DEL MERCADO:

    Si un inversor no tuviera inmovilizada su inversin en el bono, podra obtener una rentabilidad

    superior adquiriendo otros bonos que en este momento ofrecen un inters del 12%. El precio del

    bono debe ser menor, de modo que al pagar un precio menor, la contraprestacin recibida se

    ajuste a la rentabilidad del mercado, esto es al 12%.

    4. Precio del bono con los tipos al 8%: el precio del bono subir.

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    LGICA DEL MERCADO:

    El ttulo se debe revalorizar ya que ofrece una mayor rentabilidad que el mercado.

    Por otro lado se observa que el cambio de valor por una subida y bajada de tipos no es

    proporcional.

    La repercusin en el precio de un bono se suele indicar en puntos bsicos (basic points, o en la

    terminologa espaola de los mercados "pipos"), correspondiendo cada punto a una centsima

    parte de un punto porcentual. Si un bono sube su precio de 93,50 a 93,65 se dir que subi 15

    puntos bsicos; es decir, un 0,15%.

    Por otro lado, el efecto de una variacin de tipos sobre el precio de un bono ser mayor

    cuanto mayor sea la vida que le quede al bono para amortizarse.

    Con el paso del tiempo, se acorta la vida del bono y el precio de ste se ir acercando al precio de

    reembolso.

    5. Precio del bono con un vencimiento a 5 aos y un tipo del 12%.

    LGICA DEL MERCADO:

    En este ejemplo una subida del 2% de tipos frente al cupn supona una disminucin del valor de

    11,30.

    Cuanto mayor sea el importe o el tipo de inters de los cupones, menores sern los efectos de las

    variaciones de tipos, ya que los pagos fluyen a los inversores ms rpidamente y stos los

    pueden invertir a tipos de mercado.

    6. Precio del bono anterior con un cupn del 11% y un tipo del 13%.

    LGICA DEL MERCADO:

    Por tanto, ante cambios en los tipos de inters del mercado, el efecto en el precio del bono ser

    mayor cuanto mayor sea la vida del ttulo.

  • PRODUCTOS FINANCIEROS.

    CASO PRCTICO 2:

    Renta Variable (Acciones) Vs Derivado (Futuro)

    - Resolucin -

    Copyright Cecabank 2016

  • CASO PRCTICO 2. Renta Variable (Acciones) Vs Derivado (Futuro)

    Responsable empresa Z pretende decidir si compra una cartera de acciones que

    replique un ndice o si directamente compra un futuro especulativo (rentabilidad)

    con el Ibex a 11.200 . Si transcurridos 25 das el Ibex est situado en los 11.800

    puntos:

    1. Qu rentabilidad obtendra si se compra cartera de acciones, desembolsando 112.000 o

    en el caso de comprar contrato de futuro sobre Ibex 35 a 11.200 ptos -> 10.000

    (garanta)? Cul sera el efecto apalancamiento?

    2. En el caso del futuro Ibex 35 (cada punto= 10 ), si se exigen garantas diarias de 10.000

    por contrato. Qu liquidaciones se realizarn cada da en las siguientes situaciones?

    2.1 Da 1: Compra 20 futuros a 9.480 . Comisin 16,50 por contrato. Precio de

    Liquidacin Diario (PLD) al cierre =9.460

    2.2 Da 2: PLD al cierre =9.510

    2.3 Da 3: Venta 5 futuros a 9.500 . Cierre PLD = 9.485 . Comisin=16,50

    2.4 Da 4: Venta 15 futuros a 9.530 . Vto del futuro PLD = 9.530 . Comisin 16,50

    3. Las acciones y el futuro son productos que les son aplicables la normativa MiFID II a partir

    de 2018? Son complejos o no complejos?

  • RESOLUCIN: CASO PRCTICO 2

    1. Se compra cartera de acciones, desembolsando 112.000 Vs Compra contrato

    de futuro sobre Ibex 35 a 11.200 ptos -> 10.000 (garanta)

    2. Liquidaciones diarias del Futuro del Ibex 35 (cada punto= 10 ), si se exigen garantas

    diarias de 10.000 por contrato.

    2.1 Da 1: Compra 20 futuros a 9.480 . Comisin 16,50 por contrato. Precio de

    Liquidacin Diario (PLD) al cierre = 9.460

    2.2 Da 2: PLD al cierre = 9.510

    2.3 Da 3: Venta 5 futuros a 9.500 . Cierre PLD = 9.485 . Comisin= 16,50

    2.4 Da 4: Venta 15 futuros a 9.530 . Vto del futuro PLD = 9.530 . Comisin 16,50

    Efecto Apalancamiento

    Posicin de contado. Comprando Ibex 35:

    Rentabilidad = -------------------------- x 100 = 5,357%118.000 112.000

    112.000

    Posicin de Futuro

    Rentabilidad = -------------------------- x 100 = 60%118.000 112.000

    10.000

    = ------------------ = 11,20112.000

    10.000

  • 3. Las acciones y el futuro son productos que les son aplicables la normativa

    MiFID II a partir de 2018? Son complejos o no complejos?

    Acciones: quedan encuadradas dentro de MiFID II y, por tanto, le son de aplicacin la normativa

    a partir de su entrada en vigor el 3 de enero de 2018, y al tratarse de acciones ordinarias de

    sociedades admitidas a cotizacin en mercados regulados o equivalentes de terceros pases (y no

    acciones convertibles o privilegiadas convertibles) son instrumentos NO complejos

    automticamente.

    Futuro: quedan encuadradas dentro de MiFID II y, por tanto, le son de aplicacin la normativa a

    partir de su entrada en vigor el 3 de enero de 2018, y al tratarse de una tipologa de derivado, en

    concreto un futuro especulativo, siempre tiene la calificacin de producto complejo.

    Cargo comisiones (20 x 16,50) -330,00

    Cargo garantas (10.000 x 20) -200.000,00

    Liquidacin diaria -4.000,00

    [(9.460 -9.480) x 20 x 10]

    PLD = 9.460Compra de 20

    futuros a 9.480

    OperacinPrecio Liquidacin

    DiariaCargo / AbonoDa

    1

    2

    3

    4

    PLD = 9.510

    Resultado

    Venta de 5

    futuros a 9.500

    Vencimiento a

    9.530

    PLD = 9.485

    PLV = 9.530

    Liquidacin diaria 10.000,00

    [(9.510 -9.460) x 20 x 10]

    Cargo comisiones (5 x 16,50) .. -82,50

    Devolucin garantas (10.000 x 5) 50.000,00

    Liquidacin venta -500,00

    [(9.500 -9.510) x 5 x 10]

    Liquidacin diaria -3.750,00

    [(9.485 -9.510) x 15 x 10]

    Cargo comisiones (15 x 16,50) -247,50

    Devolucin garantas (10.000 x 15) 150.000,00

    Liquidacin final.. 6.750,00

    [(9.530 -9.485) x 15 x 10]

    7.840,00