Curso Valorizacion Minas 4

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    04-Nov-2015

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TEMA 11METODOS DE VALORIZACION DE MINAS EN OPERACIN CON Y SIN PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO MTODOS DE VALORIZACIN DE MINASMTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIALMTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERAMTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILLMTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO MTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIALSe valoriza la empresa a travs de la estimacin del valor de su patrimonioProporciona el valor desde una perspectiva esttica de la empresaNo tiene en cuenta la evolucin futura de la empresaMtodo aplicable para prospectos mineros, minas paralizadas sin perspectivas de reactivacin, y empresas mineras en liquidacin. MTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIALFRMULA BSICA:VALOR EMPRESA= ACTIVOS PASIVOSAjustes:a) Valor Contableb) Valor Contable Ajustadoc) Valor Liquidacind) Valor Substancial MTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIALa)Valor Contable:Es la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible.b)Valor Contable AjustadoEs el ajuste de los activos y pasivos de la empresa a valores de mercado, obtenindose el patrimonio neto ajustado.c)Valor de liquidacinEs el valor de una empresa en el caso se proceda a su liquidacin, es decir se venden sus activos y se cancelen sus deudas.d)Valor substancialEs el valor de reposicin de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la empresa. MTODOS BASADOS EN EL BENEFICIO O LOS DIVIDENDOSSe valoriza la empresa, a travs de la estimacin de su rentabilidad futuraEstos mtodos, contempla la empresa desde un punto de vista dinmico, pues tiene en cuenta el futuro del negocioSon mtodos basados en la capitalizacin de los beneficios futuros, de los dividendos, o del PEREstos mtodos pueden ser aplicados a minas en operacin con vida til futura (Reservas Minerales)Frmula Bsica: Valor=K * Utilidad NetaMTODOS BASADOS EN EL BENEFICIO O LOS DIVIDENDOSCapitalizacin BeneficiosValor= K * Utilidad NetaK= 1/(1+t)+1(1+t)^2+1/(1+t)^3+....+1/(1+t)^nt= tasa descuenton=vida minaMtodo PER Valor= PER * Utilidad Neta PER= Cotizacin Accin/Dividendo por AccinMTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILLEn estos mtodos, se determina el valor de la empresa a travs de la estimacin de su patrimonio, ms una plusvala resultante del valor del rendimiento o beneficios futuros.Estos mtodos parten de un punto de vista mixto, por un lado realizan una evaluacin esttica de loas activos de la empresa y, por otro, le confieren cierta dinamicidad a dicha valoracin, tratando de determinar el valor que generar la empresa en el futuro.MTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILLEl Fondo de Comercio o Goodwill representa el valor de los elementos inmateriales de la empresa, y es por tanto un valor a aadir al activo neto si se quiere efectuar una valoracin correcta. El problema surge al tratar de calcular su valor, ya que no existe una unanimidad metodolgica para su calculo.Estos mtodos pueden ser aplicados a minas en operacin con pocas reservas actuales, pero que histricamente han tenido una vida til larga.Tambin puede ser aplicado a prospectos mineros, pero con probabilidades altas de cubicar reservas minerales.MTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILLFrmula General:V = Valor de los Activos Netos (A) + Goodwill (G)ESTIMACIN DEL GOODWILL1.V = A + f * CFV= Valor EmpresaA= Valor Activos Netosf= factor < 1CF= valor actual neto del flujo de caja futuro de la empresa2.V = A + n * BV = Valor EmpresaA = valor activos netosn= coeficiente generalmente >1B= Beneficios netos ESTIMACIN DEL GOODWILL3.V = A + VAN(n) (B - iA)VAN (n) = valor actual a una tasa t, de n anualidades, con n= vida minai= tipo de inters de colocacin alternativaA = valor activos netos MTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO-Determina el valor de la empresa a travs de la estimacin de los flujos de dinero (CF) que generar en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento apropiada.Es el nico mtodo de valorizacin conceptualmente correctoMtodo aplicable a minas en operacin con sin perspectivas de crecimiento, as como a minas nuevas por entrar en operacin.MTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADOV= Valor de la Empresa:V = CF 1 + CF 2 + CF 3 ++ (CF n + V n) (1+k) (1+k)^2 (1+k)^3 (1+k)^nCFi = flujo de caja generado por la empresa Vn = valor residual de la empresa en el ao nK = tasa de descuentoMTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADOValor Residual con crecimiento contante (g):Vn = CF n (1+g) K - gValorizacin Mina sin crecimiento y con perpetuidadV = CF kValorizacin Mina con crecimiento constante a perpetuidadV = CF 1+g k-gFLUJO DE CAJA RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS VALOR EMPRESA = FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO VALOR EMPRESA = FLUJO CAJA DISPONIBLE ACCIONISTA + FLUJO PARA LOS PROVEEDORES DE LA DEUDA FLUJO DE CAJATASA DE DESCUENTO APROPIADAFLUJO DE CAJA LIBRE(FLUJO DE CAJA ECONMICO)WACCCosto ponderado de deuda (Kd) y capital (ke)FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA(FLUJO DE CAJA FINANCIERO)COSTO DE OPORTUNIDADRentabilidad exigida a las acciones (ke)FLUJO DE CAJA PARA LA DEUDACOSTO DE LA DEUDA (Kd)FLUJO DE CAJA LIBREEl flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo de la empresa, esto es es el flujo de caja generado por las operaciones despus de impuestos.Es el dinero que queda disponible en la empresa despus de haber cubierto sus necesidades de reinversin en activos fijos y en necesidades operativos de fondos, suponiendo que no existe deuda y por lo tanto no hay cargas financieras.Representa el dinero que queda disponible para todos los suministradores de fondos de la empresa, es decir para los accionistas y los suministradores de deudas.ETAPAS DE UNA VALORIZACIN POR DESCUENTO DEL FLUJO DE CAJAAnlisis histrico de la empresa: Evolucin de resultados, inversiones y financiamientoAnlisis estratgico y competitivo: Evolucin sector, posicin competitiva de la empresa, cadena de valor, etc.Proyecciones de flujos futuros: flujos operativos, inversiones, financiamiento, valor residual.Determinacin de la tasa de descuento Actualizacin de los flujos futurosInterpretacin de los resultadosVALORIZACIN DE MINASCul mtodo emplear?Minas en operacin sin perspectivas de crecimiento:-Mtodo Beneficios Futuros sin crecimiento-Flujo caja descontadoMinas en operacin con perspectivas de crecimientoFlujo de Caja descontadoMtodo GoodwillMinas por entrar en operacin o reactivadas-Flujo caja descontadoTEMA 12METODOS DE VALORIZACION DE PROSPECTOS MINEROS VALORIZACIN DE MINASCul mtodo emplear?Prospectos Mineros y Minas Paralizadas sin Reservas:-Valor Patrimonial-Fondo de Comercio (*)-Flujo Caja descontado (*)(*)Slo si existen perspectivas interesantes del prospecto de reactivar la mina.TEMA 13VALORIZACIN DE EMPRESA MINERACASO PRCTICO VALORIZACIN DE EMPRESA MINERASUPUESTOS-Empresa Minera en Operacin, con Reservas 10 aos.-La empresa tiene 2 proyectos, ubicados fuera de la unidad operativa actual.-Las inversiones de los nuevos proyectos, se financiarn en un 60% con deuda-Costo deuda (kd) = 7.0% anual-Amortizacin deuda= 10 aos-Costo oportunidad accionista (ke) = 12% anual-Tasa colocacin alternativa (i) = 5%-Depreciacin activos = 10 aosTasa impositiva = 30%La empresa cotiza acciones en bolsaVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAMTODO VALOR PATRIMONIAL VALORIZACIN DE EMPRESA MINERACLCULO DEL GOODWILLVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAAJUSTE PATRIMONIO POR GOODWILLVALORIZACIN DE EMPRESA MINERAMTODO BENEFICIOS FUTUROSVALORIZACIN DE EMPRESA MINERACOMPARACIN DE MTODOS